9月航空需求保持增长。9月民航运输总周转量53.7亿吨公里，同比增加7.6%；旅客运输量2744万人，同比增加9.5%；货邮运输量52.8万吨，同比增加4.2%。

Iphone5助推货运环比增长。9月航空货运环比增长15.9%，同比增长4.2%，扭转了近几月增速下滑态势，我们认为主要原因是iphone5推出，富士康的生产基地都在加班加点生产，以供苹果公司加大市场投放量。苹果公司在产品上市前，不希望消费者提前得手，便严格选择运输方式和控制运输过程，宁可花钱包机。而在产品上市后，又不得不继续空运，以免“饥饿”过度，流失消费者。

9月航企盈利下降。9月航企的整体盈利能力同比仍有所下降，航空公司9月营业收入349亿元，同比增长8%。由于9月份汇兑收益减少5.5亿，9月航空公司实现利润总额23亿元，同比下降29%，环比8月份的58.3亿元也大幅减少。

10月数据不乐观。随着国庆假期的结束，进入10月，旅游客源大幅下降，航空运输开始步入传统淡季。国内航空市场10 月面临着较大的市场压力，客座率与票价水平均可能出现下滑。从历史情况看，航空货运数据在4季度要好于2、3季度，随着西方圣诞购物季的来临，预计10月航空货运将维持正增长。

预计11月国内航油价格维持10月水平。10 月初国内航油出厂价上调391 元/吨到7973元/吨，截止到10月17日，10月新加坡航油均价132美元/桶，与9月基本持平。根据航空煤油出厂价格形成机制，预计11月国内航油出厂价将维持10月水平，航空燃油附加也维持在800公里以内/以上80/140元的水平。

投资建议。受“十八大”维稳提高安全要求，天气变冷旅游客源减少，商务需求低迷等因素共同影响，预计10月航空公司航空业务盈利形式严峻，出现亏损的概率很大。国庆节后，人民币对美元即期汇率接连创下汇改以来新高，我们预计升值趋势将持续到美国大选，建议关注人民币升值带来的短期股价刺激。但是行业景气下行的长期趋势没有改变，维持行业“中性”的投资评级。

风险提示：国际油价大幅度攀升；突发疫情及自然灾害；国际形势动荡.