对于航空公司而言，目前高铁分流的影响已经降到了低点，高铁减速使得航空运输的相对竞争力在短期内继续提升。

上周，美元兑人民币中间价报6.399，比前一交易日波动176基点，创汇改以来新高及单日最大跌幅。由于航空公司有大量美元负债，人民币升值，将减轻航空公司债务负担，获得汇兑收益，利好业绩表现。

航空股面临阶段性投资机会：我们认为，在航空公司中报业绩略好于预期及第三季度业绩预期上调的背景下，人民币快速升值及高铁减速等因素成为航空股股价表现的催化因素。

在第三季度，航空股价表现可能维持相对活跃，存在阶段性投资机会。航空股经历前期的持续下跌，2011年预期的PE水平均不足20倍，我们对于航空股投资标的的排序仍然为南方航空、东方航空、中国国航。

风险因素提示：意外事故、瘟疫等自然灾害、油价上升、利息上升、经济回落等。